2026/06/28～2026/07/04 振り返り

今週のマーケット要約

米6月雇用統計（7/2）が非農業部門雇用者数＋5.7万人（予想約11万人）と2月以来の弱さとなり、失業率は4.2%へ低下。労働市場の減速を受け、市場は年内利上げ観測を後退させた。
雇用弱含みを受け、米短期金利は低下（2年債利回りは4.13%台）、ドルは軟化、金は反発した。株式は「利上げ圧力後退」を好感し、休場前の木曜に先物が上昇。
一方でAI・半導体株は木曜（7/2）に急落し、フィラデルフィア半導体指数（SOX）は一時6%超下落。テスラは第2四半期の納車が過去最高（48万台超）にもかかわらず約7.5%下落した。
週間ベースでは休場（7/3の独立記念日振替）で短縮取引ながら、S&P500・NASDAQ・NYダウはそろって上昇。金利低下・雇用減速が半導体売りを相殺する形となった。

今週の主導アセット（Market Drivers）

米6月雇用統計の下振れと利上げ観測の後退

今週の相場を最も動かしたのは、7月2日発表の米6月雇用統計である。非農業部門雇用者数は前月比＋5.7万人にとどまり、市場予想（約11万人）を大きく下回った。前月（5月）分も＋12.9万人へ下方修正され、雇用の勢いが鈍っていることが確認された。失業率は4.2%へ低下したものの、これは労働参加率が61.5%（2021年3月以来の低水準）へ落ち込んだことが主因であり、労働需要の強さを示すものではないと報じられている。

市場では、この結果を受けて「FRBが早期に追加利上げへ動く圧力は乏しい」との見方が広がった（Principal Asset Managementのストラテジストコメント等）。9月利上げの織り込みが後退し、株式先物は発表後に上昇、短期金利は低下した。CME FedWatchでは7月末会合の据え置き確率が約75.6%と、据え置きがメインシナリオとして維持されている。

AI・半導体株の急落とバリュエーション警戒

7月2日、AI・半導体セクターが大きく崩れた。フィラデルフィア半導体指数（SOX）は一時6%超下落し、売りはアジアのサムスン電子・SKハイニックスへも波及、韓国KOSPIでは一時サーキットブレーカーが発動した。著名投資家マイケル・バーリ氏が6月30日にテスラ・エヌビディア・半導体セクター等への新規空売りを開示したことも、地合い悪化のきっかけとして報じられている。

テスラは第2四半期の納車台数が48万0,126台（前年同期比＋25%）と市場予想（約40.6万台）を大きく上回ったにもかかわらず、株価は約7.5%下落した。市場では「材料出尽くし（セル・ザ・ニュース）」に加え、地域偏重・マージン圧迫への懸念が改めて意識されたとの見方が出ている（報道ベース）。AIインフラ投資の過熱と、それに見合う長期収益の持続性への疑問が、セクター全体の調整につながったと解釈されている。

VIXが低位（16台）にとどまる一方、木曜の半導体急落でPut-Call Ratioが週末に1.33へ上昇した点は、指数全体のパニックというより特定セクター（AI・半導体）へのヘッジ集中を示唆している可能性がある。

コモディティ（原油安定・金反発）

原油は、ホルムズ海峡を経由する商業船の通航回復とサウジ・UAEの輸出回復（戦前水準の約9割まで復調）を背景に、WTIが68ドル近辺で落ち着いた推移となった。2月の中東紛争前の水準に戻りつつある。金は、弱い米雇用統計を受けて利上げ観測が後退したことから買われ、金曜に1オンス4,170ドル前後（6月23日以来の高値）まで上昇。4週連続の下落から反発し、週間で約2%高となった。

WTI：

ゴールド：

週間パフォーマンス表

今週は独立記念日（7/4が土曜のため7/3金曜が休場）で短縮取引となった。米国株は雇用統計を受けた金利低下を好感し、S&P500・NASDAQ・NYダウがそろって上昇した。半面、木曜のAI・半導体急落によりハイテク・半導体は週内で大きく振れた。日本株は円高進行が重しとなりつつも、金曜に日経平均が反発した。

市場	前週末	今週末	週間騰落
S&P500	7,354	7,483	1.76%
NYダウ	51,876	52,900	1.97%
NASDAQ	25,298	25,833	2.12%
米10年債	4.376	4.485	2.49%
日経平均	69,361	69,744	0.55%
TOPIX	3963.36	4064.6	2.55%
WTI原油	70.3	68.5	-2.56%
ゴールド	4088.4	4175.7	2.14%
DXY	101.4	100.8	-0.51%

市場センチメント

VIXは週初（6/28）の18台から週末（7/3）の16台前半へ緩やかに低下して着地した。米雇用統計を受けた利上げ観測後退が株式の押し上げ要因となり、指数ボラティリティは総じて落ち着いた推移となった。ただしFear & Greed Indexは週を通じて「Fear（恐怖）」ゾーンにとどまり、Put-Call Ratioは週前半0.99前後で推移した後、7月2日のAI・半導体急落を受けて金曜（7/3）に1.33へ上昇した。投資家心理はVIXが示すほど楽観には傾いていない。AI・半導体バリュエーションへの警戒が心理面の重しになっていると解釈される。